Ключові слова
монетарна політика
інвестиційна активність
Як цитувати
Анотація
У статті проаналізовано вплив каналів грошово-кредитної трансмісії на інвестиційну активність регіонів України в умовах макроекономічної нестабільності та підвищених безпекових ризиків. Вихідним положенням є уявлення про те, що результативність монетарної політики в українській економіці визначається не лише формальними змінами процентних індикаторів, а й здатністю регіональних економічних систем сприймати та трансформувати монетарні імпульси в реальні інвестиційні рішення. У цьому контексті особливого значення набуває просторовий вимір грошово-кредитної трансмісії, який дозволяє виявити асиметричність дії ідентичних монетарних інструментів у різних регіонах. Дослідження зосереджено на аналізі процентного, кредитного та каналу очікувань як ключових складових трансмісійного механізму. Показано, що в умовах підвищеної невизначеності процентний канал втрачає властивості автономного драйвера інвестиційної активності та виконує переважно сигнальну і стабілізаційну функцію. Кредитний канал характеризується нелінійністю та структурною вибірковістю. Встановлено, що розширення кредитної пропозиції не гарантує зростання капітальних вкладень і часто трансформується у механізм підтримки ліквідності, а не капіталотворення. На цьому тлі канал очікувань посилює свій вплив, формуючи інвестиційну поведінку бізнесу через оцінку довгострокових ризиків, прогнозованості державної політики та якості інституційного середовища. Окрему увагу приділено регіональній диференціації інвестиційної реакції на монетарні імпульси. Виявлено, що фінансово та інституційно сильні регіони демонструють відносну стійкість інвестиційної динаміки навіть за жорстких монетарних умов, тоді як території з підвищеним рівнем ризику фактично випадають з трансмісійного контуру. Це формує фрагментовану модель грошово-кредитної трансмісії, у якій монетарна політика втрачає універсальність і потребує комплементарності з фіскальними та регіонально орієнтованими інструментами економічного відновлення.
Посилання
1. Alekseievska, H. (2020). Impact of the European Central bank monetary policy on the financial indicators of the Bulgaria, Croatia, Romania and Ukraine. Acta Universitatis Danubius. Œconomica, 16(2), 270–279. https://dj.univ-danubius.ro/index.php/AUDOE/article/view/259
2. Baumeister, C., Liu, P., & Mumtaz, H. (2010). Changes in the transmission of monetary policy: Evidence from a time-varying factor-augmented VAR. Bank of England Working Paper, (401). https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1701142
3. Chen, W., Jamaludin, F., Misch, F., Pienkowski, A., Wang, M., & Zhu, Z. (2025). Monetary policy transmission in Euroized countries: Evidence from emerging Europe. IMF Working Paper, (177). https://doi.org/10.5089/9798229021258.001
4. Dziubliuk, O. (2023). Problems of intensification of bank lending to the real sector of the economy in the conditions of martial law. Herald of Economics, (3), 8–25. https://doi.org/10.35774/visnyk2023.03.008
5. Grui, A., Aragon, N., Faryna, O., Krukovets, D., Savolchuk, K., Sulimenko, O., Vdovychenko, A., & Zholud, O. (2023). Between russian invasions: The monetary policy transmission mechanism in Ukraine in 2015-2021. NBU Working Papers, (2). Kyiv: National Bank of Ukraine. https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/WP_2023-02_Grui_et_al.pdf
6. Hedegaard, M., Hrytsenko, L., & Derkach, L. (2025). Foreign direct investment in ukraine: a pathway to sustainability. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 1(60), 337–356. https://doi.org/10.55643/fcaptp.1.60.2025.4638
7. Ireland, P. (2005). Monetary transmission mechanism. Boston College Working Papers in Economics. https://ur.bc.edu/system/files/2025-04/bc-ir103203.pdf
8. Korneev, V., Zabchuk, H., Ivashchuk, O., Vynnyk, T., & Rudan, V. (2024). Comparative analysis of bank lending to ukrainian enterprises during wartime. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 6(59), 11–23. https://doi.org/10.55643/fcaptp.6.59.2024.4533
9. Mishchenko, S., & Mishchenko, V. (2021). The role of the credit channel in the monetary transmission mechanism in Ukraine. Economic Scope, (171), 80–86. https://doi.org/10.32782/2224-6282/171-14
10. Mishchenko, V., Naumenkova, S., & Mishchenko, S. (2021). Assessing the efficiency of the monetary transmission mechanism channels in Ukraine. Banks and Bank Systems, 16(3), 48–62. https://doi.org/10.21511/bbs.16(3).2021.05
11. National Bank of Ukraine. (n.d.). Financial sector statistics. National Bank of Ukraine. https://bank.gov.ua/en/statistic/sector-financial
12. National Bank of Ukraine. (n.d.). NBU Key Policy Rate. National Bank of Ukraine. https://bank.gov.ua/en/monetary/archive-rish
13. Naumenkova, S., Mishchenko, S., & Mishchenko, V. (2021). The efficiency of the monetary transmission money channel in Ukraine. Economic Scope, (179), 108–115. https://doi.org/10.32782/2224-6282/179-16
14. Rudan, V. & Pysmennyi, V. (2026). Macroeconomic and Financial Overview of Ukraine, 2012–2025. Scientific and Analytical Union. https://doi.org/10.5281/zenodo.18313665
15. Shevchuk, V. (2020). Monetary policy transmission mechanisms in the Central and Eastern European countries. Argumenta Oeconomica Cracoviensia, 2(23), 51–68. https://doi.org/10.15678/AOC.2020.2303
16. Simakov, O. (2024). Effect of a monetary policy transmission mechanism on credit and investment processes in Ukraine. Science Notes of KROK University, 4(76), 52–64. https://doi.org/10.31732/2663-2209-2024-76-52-64
17. State Statistics Service of Ukraine. (2024). Capital investments. Ukrstat. https://stat.gov.ua/en/node/3512
18. Stavytskyy, A., Naumova, O., & Shevchuk, A. (2025). Foreign direct investment and economic growth in Ukraine: An empirical analysis. Economy and Society, (75). https://doi.org/10.32782/2524-0072/2025-75-59
19. Taylor, J. (1995). The monetary transmission mechanism: An empirical framework. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 11–26. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.11
20. Zholud, O., Lepushynskyi, V., & Nikolaychuk, S. (2019). The effectiveness of the monetary transmission mechanism in Ukraine since the transition to inflation targeting. Visnyk of the National Bank of Ukraine, (247), 19–37. https://doi.org/10.26531/vnbu2019.247.02
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Авторське право (c) 2026 Богдан Г. Сенів, Михайло В. Яріш